近日债券市场流动性趋紧，债券不仅受到股票二级市场的碾压，监管政策从严更使其雪上加霜。12月8日，中证登公布《关于加强企业债券回购风险管理相关措施的通知》，内容包括暂不受理新增企业债券回购资格申请，已取得回购资格的企业债券暂不得新增入库，债项评级AAA主体评级AA以上的企业债券除外；地方政府债务甄别清理完毕后纳入地方政府债务的企业债券维持现行标准，未纳入地方政府债务的企业债券按前条标准清理等。为配合“通知”，同时出台的还有一份停牌通知，其中包括了1074只已入库的企业债，都将于12月9日开始停牌。分析指，通知可能成为信用债市场收益回调的导火索，将对交易所信用债产生实质巨大利空影响。前期市场对城投债的看法是相对最放心的，即使在利率品震荡的7－9月，城投债收益依然坚挺；即使在国务院发布《关于加强地方政府性债务管理的意见》及《甄别办法》后，城投债收益还未回调。但此次“通知”从回购操作层面上定义了纳入地方政府债务与未纳入地方政府债务的城投债区别，直接促进了受保护与非保护城投债之间的分化，“通知”的信号作用明显。目前杠杆较高的债基可能达到2倍多杠杆。“通知”一出，债券基金面临被动降杠杆压力，很可能导致前期重仓城投债的基金出现爆仓可能。不仅是交易所信用债，当债券基金面临较大赎回压力时流动性较好的利率品种也可能最先受到牵连，甚至可能波及到部分转债和目前炙手可热的股票品种。虽然“通知”并未明确规定存量企业债的处置方案，但停牌的1074只已入库企业债，占全部交易所企业债比重为70.43%，事实上已经覆盖大部分交易所中低等级企业债，它们都将失去回购资格。另外，如果按照债项评级AAA主体评级AA及以上的标准，目前交易所市场能达标的企业债仅有186只，占比12.44%。剩余的介于两者之间的17.13%的企业债如何处置仍然存在不确定性。但确定的是，9日交易所信用债必然抛盘惨重，累及利率债和转债。
